为什么两年来持有除 Bitcoin 以外的任何资产都是错误的博弈

简报

• 根据 Glassnode 和 Bybit 的一份报告，在过去两年中，Bitcoin 增长了 28%，而中盘山寨币的中位数下跌了 74%，Ethereum 则基本持平——这与通常的“altseason”轮动模式完全相反。
• 杠杆已聚集在风险最高的角落：Bitcoin 的期货持仓量约占其市值的 2%，而 PEPE 约为 24%。
• 本周反弹至 $80,000 以上带动了主流币种上涨，而 ETF 资金流向仍严重倾向于 Bitcoin 的 $55.2 billion，远高于 Ethereum 的 $13.1 billion。

Bitcoin 与市场其他部分之间的差距已变成鸿沟。根据分析公司 Glassnode 和加密货币交易所 Bybit 的一份新报告，在过去两年中，Bitcoin 增长了 28%，而中盘山寨币的中位数下跌了 74%。

报告将这种分歧定义为本轮周期的核心特征：Bitcoin 持续复利走高，而中盘资产组合则“一再减半”。

Ethereum 作为第二大加密货币，在此期间基本持平，凸显了收益集中在顶部的狭窄程度。这与许多持有者预期的“altseason”模式截然相反，在那种模式下，随着涨势成熟，资金会从 Bitcoin 轮动到较小的代币中。

这种集中度也体现在杠杆的分布上。报告发现，Bitcoin 的期货持仓量约占其市值的 2%，而投机性小盘股的比例要高得多，PEPE 接近 24%。换句话说，尽管最安全的资产承担了价格上涨的重任，但泡沫已聚集在市场风险最高的角落。

通常的警示依然适用。该报告由 Glassnode 和 Bybit 合作完成，数据截至 August 23 收盘，且 Glassnode 的场内覆盖范围有限，因此这些数字描述的是其追踪的场所而非整个市场。

$81.8k$79.7k$77.6k$75.5k

24h 最高最高$81,864

24h 最低最低$80,155

成交量成交量$959.9M

市场预测赔率由 Myriad 提供

轮动是否正在发生是当前的热门问题。就在几天前，在美联储发布鸽派预测后，Bitcoin 飙升回 $80,000 以上，此次反弹带动了整个市场，加密货币总市值在一天内上涨 4.6%，达到约 $2.85 trillion。

在反弹中，几个主流币种超过了 Bitcoin，Solana 当天上涨约 10%，而像 NEAR 和 Uniswap 这样的币种涨幅更大，这暗示了过去一年中一直缺失的市场广度。

机构需求仍严重倾向于顶部资产。现货 Bitcoin ETF 已吸引约 $55.2 billion 的累计净流入，使流入 Ethereum 基金的约 $13.1 billion 显得相形见绌，后者最近还记录了连续多日的资金流出。

Solana 的现货 ETF 规模较小且更新，吸引了约 $29.7 million。报告本身的框架解释了其重要性：资金流向集中在表现集中的地方。

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