Galaxy Researchが「この水準」でBitcoinの弱気相場が終わると考える理由

ビットコインの週間上昇率は25%に達し、$4Bのショート清算とマクロ主導のレジームシフトを経て、ほぼ$80Kの大台に迫りました。このラリーにより、主要な200日移動平均線（現在は$69K）と、短期保有者（STH）の実現価格である$68Kを奪還しました。

価格のテクニカルな観点からは、これらの主要レベルの奪還は、BTCの短・中期的な構造が強気に転じたことを意味します。しかし、疑問は残ります。これは弱気相場が完全に終わったことを意味するのでしょうか？

ビットコインのラリー：デッドキャット・バウンスか、それとも強気相場の始まりか？

マーケットメイカーWintermuteのOTC（相対）取引責任者であるJake Ostrovskis氏は、今週の動きは無視できないものであると認めました。

しかし、同氏は、他者が主張するような真のトレンド転換やレジームシフトを示唆する「完全な参加」は見られないと付け加えました。

しかし、俯瞰して見ると、ポジショニングはまだ完全な参加を示していません。OIは'25/4はおろか、年初来高値を大きく下回っており、ベーシスは依然として5%未満、スキューはプラスに転じたばかりで、ウィングは依然として安価です。新しいレジームにおいて、ここでのポジショニングが「行き過ぎている」と主張するのは困難です。

ベーシス・イールドとは、ヘッジファンドが米国現物BTC ETFを購入し、CMEで同等のBTC先物契約を売却した場合に確定させるスプレッドのことです。2024年の強気相場では、利回りは平均10%でした。10月の暴落後に急落し、5%前後で横ばいとなっています。

WintermuteのOstrovskis氏にとって、これは過去に見られた機関投資家の参加が、今回の反発にはまだ加わっていないことを意味します。同氏によれば、これは完全な強気レジームへの移行ではなく、警戒を示唆しています。

驚くべきことに、All In Podcastの創設者で連続インターネット起業家のJason Calanis氏は、このラリーを「デッドキャット・バウンス」と呼びました。ほとんどの場合、デッドキャット・バウンスは最終的に反転する偽のブレイクアウトです。

実際、来週の中央銀行によるJackson Hole会議を前に、BTCが反転して$70K-$72Kを再テストすると予想する向きもあります。

Galaxy Researchのアナリストは、50週移動平均線（MA）を引用し、$82Kを奪還できればBTCの弱気相場の終了が確認される可能性があると述べました。

過去の弱気相場においてBTCUSDが50W MAを奪還した13回のうち11回で、弱気相場の底打ちが確認されました。もし週足の終値でBTCUSDがこれを奪還すれば、歴史的には弱気相場はおそらく終了したことになります。

BTCの次なる展開は？

とはいえ、AMBCryptoは、1週間および1ヶ月の期間においてBTCの25デルタ・スキューがゼロに低下したことを確認しました。これはプットオプション（下落保護）への需要が減少していることを示唆しています。言い換えれば、1年にわたる市場の恐怖と停滞感は今週、大幅に和らぎました。

Jackson Holeのイベントがポジティブなリスクオン感情を強化し、BTCのラリーを後押しするかどうかはまだ不透明です。

最終まとめ

• BTCは今週+25%上昇し、主要な200日移動平均線とSTHのコストベースを奪還しました。
• Galaxy Researchによると、BTCが$82Kを奪還すれば弱気相場は終わる可能性があります。