JPMorgan：ETFヘッジの緩和により、ビットコインはゴールドよりも強力な支持を得る可能性がある

JPMorganのアナリストは、BlackRockのIBITにおけるショートインタレスト（空売り残高）が2026年の最高水準に達する中、ETFのヘッジ需要が緩和すれば、ビットコインはゴールドよりも強力な価格支持を得る可能性があると述べている。

Nikolaos Panigirtzoglou氏率いるJPMorganのアナリストは今週のメモの中で、BlackRockのiShares Bitcoin Trust (IBIT)のショートインタレストが今年の最高水準付近にあることから、ETF市場におけるヘッジ需要が緩和すれば、ビットコイン (BTC) はゴールドよりも多くの価格支持を集める可能性があると述べた。

IBITのプット・コール・レシオはSPDR Gold Shares ETF (GLD)を上回っており、アナリストはこれをビットコイン周辺でのより重いヘッジと読み取っている一方、GLDのショートインタレストは歴史的な平均を下回っている。

ビットコイン 対 ゴールド

メモによると、最近の資金流入や先物ポジションの積み上がりにもかかわらず、ビットコインは依然としてゴールドよりも懐疑的なポジショニングの背景に直面している。さらに、FINRAが報告しMarketBeatがまとめた数字によると、8月31日の決済日時点でのIBITのショートベースは45.9 million株で、2026年の最高値を記録し、2週間前の37.1 million株から23.8%増加した。

このポジションは浮動株の3.53%に相当し、カバー（買い戻し）にはファンドの平均出来高（約53 million株）の0.6日分を要する。3月末時点では、ショートベースは13 million株付近で、今年の安値となっていた。

メモによると、通貨価値低下（ディベースメント）トレードが復活した7月下旬の連邦準備制度理事会（FRB）の会合後、ビットコインとゴールドのファンドは共に資金流入を記録した。投資家が米国の財政懸念から希少資産へとシフトしたことが、ビットコインを$80,000へ、ゴールドを1オンスあたり$4,600近くまで押し上げたラリーの理由の一部となっている。

しかし、物価連動債の利回りが上昇し、上院でCLARITY Actが、必要な60票に届かず手続き上の投票で前進に失敗したため、過去1週間で勢いは衰えたとアナリストは記している。ゴールドETFは今年初めからの流出分をすべて回復したが、ビットコインファンドは約半分を回復したにとどまっている。

Panigirtzoglou氏のチームは以前にもビットコインとゴールドの比較を行っている。暗号資産が圧力を受けていた2月、アナリストらはボラティリティを調整したゴールドとの比較でビットコイン1枚あたり$266,000という数値を提示した。彼らの言葉を借りれば、それは「今年としては現実的ではない目標」だが、「ネガティブな感情が反転すれば、長期的な上昇ポテンシャルを示す」ものである。

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CoinGeckoのデータによると、ビットコインは木曜日に$76,500付近で取引され、過去24時間でほとんど変化はなかった。

激しく変動するETFフロー

さらに、米国のビットコイン現物ETFは今月激しく変動しており、9月1日に$236 millionの流出を記録した後、9月3日には1月以来の最高額となる$731 millionの流入を記録した。そのうちIBITだけで約$454 millionを占めている。

SoSoValueのデータによると、9月初旬時点でのファンド全体の純資産は$103.3 billionで、これはビットコインの時価総額の約6%に相当する。