VanEck、報酬削減にもかかわらず役員による希薄化を巡りMetaplanetを批判

資産運用会社のVanEckは、Metaplanetの役員報酬体系を批判し、株主の希薄化を抑制しようとする同Bitcoinトレジャリー企業の最近の取り組みは、経営陣と投資家の利益を適切に一致させるには依然として不十分であると主張しました。

金曜日に発表された、デジタル資産を保有する大手10社の役員報酬を調査したレポートの中で、VanEckはMetaplanetの報酬体系を「Bad」と評価し、同社を唯一の最低カテゴリーに分類しました。VanEckは、完全希薄化後株式の14.7%に相当する株式プランと、8.2%の役員エクスポージャーをその理由として挙げました。

VanEckによると、Metaplanetの役員エクスポージャーは、分析された他の9社の平均である0.8%の約10倍であり、株式プラン全体では同業他社の平均の約4倍に達しています。

対照的に、Bitcoin（BTC）を保有する最大の企業であるStrategyは、完全希薄化後株式の2%に相当する株式プランを持ち、役員エクスポージャーは0.5%です。VanEckはその報酬体系を「Good」と評価し、株式準備金が固定されており、プランの増額には株主投票が必要であることを指摘しました。

Metaplanetは日本のBitcoinトレジャリー企業であり、BitcoinTreasuries.netによると、現在43,000 BTCを保有する上場企業として世界で3番目に大きなBitcoin保有者です。

Bitcoinトレジャリー企業トップ10。出典：BitcoinTreasuries.NET

Bitcoinの購入が役員オプションプールを拡大

VanEckは、この格差の一因はMetaplanetの以前の報酬体系にあると述べています。その体系では、Bitcoinの購入資金を調達するために同社が株式を発行するたびに、オプションプールが自動的に拡大するようになっていました。この仕組みにより、プールは46 million株から319.5 million株に増加し、約273 million株の潜在的な株式が追加されました。

当時、この拡大は一部のMetaplanet株主から批判を浴び、株主たちは調整メカニズムによって生じた追加の潜在的株式を無効にするよう同社に求めました。

批判を受け、Metaplanetは8月に自動調整メカニズムを終了し、9月にはプール全体を41%削減し、319.5 million株から188.2 million株に減らしました。しかし、VanEckは、これらの変更は依然として「目標には程遠い」と述べています。

Metaplanetの株式報酬と同業他社との比較。出典：VanEck Research

金曜日のレポートは、Metaplanetに対し、調整条項によって生じた約273 million株の拡大を元に戻し、残りの権利を株主が承認した報酬プランに置き換えるよう求めました。VanEckは別途、過去の付与分が回収されない限り、希薄化の大部分はすでに発生していると指摘しました。

VanEckはまた、役員報酬を完全希薄化後1株あたりのBitcoin量などの指標に連動させることや、書面による付与タイミングの方針を採用することを推奨しました。

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