BIS 보고서, Bitcoin 온체인 전송 추정치에서 상당한 격차 발견

국제결제은행(BIS)의 연구원들은 비트코인 온체인 전송 가치의 추정치가 트랜잭션 측정 방식에 따라 최대 6배까지 차이 날 수 있다는 사실을 발견했다.

이 결과는 암호화폐 거래소의 거래량이 아닌 온체인 비트코인 전송 가치에 관한 것이다. 6배의 격차는 잔돈 출력물(change outputs) 및 기타 발신자에게로의 재전송 처리 방식을 포함한 측정 방법 간의 차이를 반영한다.

이러한 불일치는 주로 비트코인의 트랜잭션 구조에서 기인한다. 사용자가 비트코인을 사용할 때, 소비되지 않은 자금은 종종 잔돈으로 발신자에게 반환되는데, 이는 다른 당사자에게 전송되는 자금을 나타내지 않음에도 불구하고 또 다른 출력물로 계산될 수 있다.

BIS 연구에서 분석된 블록체인 기록 내역. 출처: BIS

“트랜잭션 거래량, 시가총액, 총 예치 자산(TVL)과 같은 지표들은 종종 기초 데이터의 특성에 의해 뒷받침되지 않는 수준의 정확성을 시사한다”라고 연구원들은 기록했다.

측정 문제는 비트코인의 시가총액으로도 이어진다. 연구원들은 전통적인 측정 방식이 코인이 마지막으로 이동했을 때의 가격으로 각 코인의 가치를 산정하는 실현 시가총액(realized capitalization)보다 때때로 4배나 더 높았음을 발견했다.

비트코인, Ethereum 및 Tron에 걸친 100 billion 개의 블록체인 기록을 바탕으로 한 이 연구는 유사한 측정 과제가 광범위한 암호화폐 생태계 전반에 걸쳐 있음을 발견했다.

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Ethereum과 스테이블코인이 제시하는 추가적인 과제

Ethereum은 스마트 컨트랙트의 확산으로 인해 별도의 측정 과제를 제시했다. 조사된 약 67.5 million 개의 활성 컨트랙트 중 약 54 million 개는 이 연구의 분류 체계를 사용하여 분류할 수 없었다.

동일한 자산이 블록체인마다 다른 용도로 쓰일 수 있기 때문에 스테이블코인 활동을 해석하는 것도 또 다른 과제다. Ethereum의 USDT는 DeFi 활동과 더 밀접하게 연관된 반면, Tron의 USDT는 결제 및 가치 저장 수단 목적과 더 많이 연관되어 있었다.

이러한 차이는 특히 스마트 컨트랙트 보유량에서 극명하게 나타났다. 2022년 Ethereum 스마트 컨트랙트가 보유한 USDT 비중은 20%를 넘었으나, Tron은 약 1%에 불과했다. 서로 다른 사용 사례 때문에 연구원들은 여러 블록체인에 걸친 USDT 활동을 합산하는 것은 서로 다른 유형의 경제 활동을 융합하고 스테이블코인이 실제로 어떻게 사용되고 있는지를 불분명하게 만들 수 있다고 말했다.