Bitcoin 126.000 dolarlık rekor seviyesinden bir yıl sonra neden 'sadece' %32 düştü?

Sun rakamlara işaret etti. "Bitcoin'in mevcut yıllıklandırılmış oynaklığı %40 civarında seyrediyor, bu da %80'i aşan uzun vadeli tarihsel seviyelerinin belirgin şekilde altında," dedi.

Ardern aynı durumu, bitcoin'in yıllıklandırılmış zımni veya beklenen oynaklık endeksi DVOL'un 35 puan civarında sabitlendiği opsiyon piyasasında da görüyor.

"İlerideki şekil muhtemelen bir parabol yerine bir merdiven — yavaş yükseliş, hava cebi, hızlı onarım — şeklinde olacak," dedi.

Sun hâlâ büyük rallileri dışlamıyor ve bunun nedeni bitcoin'in token ekonomisinde (tokenomics) yatıyor.

Bitcoin arzı 21 milyon ile sınırlı ve uzun vadeli sahipleri bunun büyük bir kısmına sahip. Buna kısa bir süre içindeki büyük ETF girişlerini, makro likiditedeki hızlı iyileşmeyi veya yoğunlaşmış kısa pozisyon kapamalarını eklediğinizde, fiyatlar hâlâ keskin yükseliş hareketleri görebilir, diye açıkladı.

Bu durumlarda, "marjinal talep fiyatlar üzerinde hâlâ güçlü bir yukarı yönlü baskı uygulayabilir ve potansiyel olarak doğrusal olmayan artışları tetikleyebilir."

Henüz çok fazla iyimser olmayın

Ardern'in asıl uyarısı konumlandırma ile ilgili. Zımni oynaklık kaydedilen en düşük yüzdelik dilimine yakın ve bir yıllık opsiyon çarpıklığı (skew) hâlâ nötrden düşüş eğilimine doğru.

"Türev piyasası 'sığ' satın aldı, ancak henüz kimse 'yukarı yönlü risk' için ödeme yapmaya istekli değil,” dedi.

Opsiyon çarpıklığı (skew), yükseliş beklentili alım (call) opsiyonları ile düşüş beklentili satım (put) opsiyonlarının fiyatlaması arasındaki farkı ölçer. Nötr bir çarpıklık, yatırımcıların henüz alım opsiyonlarının veya yukarı yönlü riskin peşinde olmadığı anlamına gelir.