JPMorgan cho rằng Bitcoin có tiềm năng tăng giá cao hơn vàng và phe bán khống chính là lý do

Bản ghi chú nghiên cứu mới nhất của JPMorgan đưa ra một lập luận có thể gây ngạc nhiên cho những người ủng hộ vàng: Bitcoin hiện có nhiều dư địa để tăng trưởng hơn so với kim loại vàng hiện nay, và lý do ít liên quan đến sự nhiệt tình đối với tiền điện tử hơn là các cơ chế thị trường cấu trúc lạnh lùng.

Các nhà phân tích của ngân hàng, dẫn đầu bởi Nikolaos Panigirtzoglou, đã công bố một báo cáo vào ngày 16 tháng 9 lập luận rằng lợi thế tăng giá của Bitcoin bắt nguồn từ hai yếu tố. Thứ nhất, các quỹ Bitcoin ETF đã thu hồi được ít hơn nhiều khoản tiền chảy ra trong năm 2026 so với các quỹ ETF vàng. Thứ hai, và quan trọng hơn, vị thế bán khống tích tụ đối với iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock đang tạo ra các điều kiện cho một đợt thắt chặt tiềm năng mà vàng đơn giản là không có.

Cốt lõi của lập luận từ JPMorgan dựa trên dữ liệu định vị. Vị thế bán khống của IBIT đang ở gần mức cao nhất năm 2026, nghĩa là một số lượng đáng kể các nhà giao dịch đang đặt cược chống lại quỹ hoặc sử dụng nó như một công cụ phòng hộ. Trong khi đó, SPDR Gold Shares ETF (GLD) có vị thế bán khống thực tế đang thấp hơn mức trung bình lịch sử.

Tỷ lệ hợp đồng mở quyền chọn bán trên quyền chọn mua đối với IBIT cũng vẫn ở mức cao so với GLD. Nói một cách dễ hiểu, các nhà giao dịch quyền chọn đang trả phí cao hơn để bảo vệ trước rủi ro giảm giá của Bitcoin ở mức độ mà họ đơn giản là không làm đối với vàng. Nhu cầu phòng hộ đó tạo ra một sự bất đối xứng: nếu nỗi sợ hãi lắng xuống và các vị thế bảo vệ đó được giải tỏa, dòng tiền kết quả sẽ mang lại lợi ích cho Bitcoin một cách không tương xứng.