比特币在反弹后降温，宏观不确定性令风险资产承压

比特币在 9 月 28 日吐回了最近的涨幅，盘中跌幅高达 2.2% 至约 $82,702，而本周早些时候曾短暂触及 $87,000 以上的八个月高点。罪魁祸首显而易见：宏观经济焦虑，这源于国债收益率突破 5% 的门槛，以及美联储没有表现出任何短期内转向的迹象。

此次下跌使比特币进入了 $82,700 至 $84,000 之间的交易区间，使其较 2025 年 10 月创下的约 $126,000 的历史高点下跌了约 33%。对于一个几天前还徘徊在 $87,315 的代币来说，这种逆转是迅速且令人清醒的。

美国 10 年期国债收益率自 2007 年以来首次突破 5%。当国债提供 5% 的收益率时，投资者往往会重新评估是否要持有不产生收益的波动性资产。

美联储对利率持续的鹰派立场对此毫无帮助。对通胀的持续担忧使央行坚定地处于“在更长时间内保持更高利率”的状态，交易员也基本放弃了短期降息的预期。走强的美元加剧了压力，使以美元计价的风险资产对全球投资者的吸引力下降。

令人失望的经济数据增添了最后一层阴影。比特币当日随大盘下跌 2-4%。

截至 9 月 25 日的一周，美国现货比特币 ETF 录得超过 $2.39 billion 的净流入，创下 2026 年最大单周流入记录。

ETF 资金流向与现货价格走势之间的分歧揭示了当前市场结构的一些重要信息。机构需求吸收了原本可能推低价格的抛售压力，但本周恰恰展示了当国债收益率开始飙升时，这些限制究竟在哪里。

在宏观经济中度不确定的时期，比特币偶尔会与股市脱钩，并受美元贬值和主权债务担忧的相关叙述推动而上涨。但当收益率大幅飙升且美元同时走强时，比特币往往表现得像一种风险资产。在剧烈的压力事件期间，其与 Nasdaq 的相关性尤其紧密。

较 2025 年 10 月接近 $126,000 的历史高点约 33% 的回撤也提供了有用的背景信息。与之前周期中 70-80% 的回撤特征相比，从峰值下降三分之一相对温和。随着降息预期减弱，加之 ETF 创纪录的流出和金融环境收紧，比特币在 2026 年中期跌至 $58,000 至 $60,000 左右。8 月至 9 月初的暂时回升主要归功于 ETF 流入的改善和空头回补，但随着债券收益率飙升，这一势头减弱了。

本周早些时候向 $87,315 的反弹曾短暂重新点燃了对比特币正在突破峰值后盘整期的乐观情绪。