Bitcoin 迎来近 2 年来表现最佳的季度 —— 但交易员正减少使用杠杆

Bitcoin (BTC) 正迈向自 late 2024 以来表现最强劲的一个季度，但此次涨势的结构可能与其规模一样值得关注。

根据 CoinGlass 数据，BTC 在第三季度上涨了约 42%——这使其有望创下自 Q4 2024（当时上涨了 47%）以来的最佳季度表现。与此同时，Bitcoin open interest 较 earlier September 水平下降了约 20%，这表明即使价格上涨，交易员也在减少杠杆敞口。

CoinGlass 数据显示，这也将是 Bitcoin 有记录以来表现第二好的第三季度，仅次于 2017 年 80.41% 的涨幅。

Bitcoin Open Interest 下降

Bitcoin 的涨势伴随着衍生品仓位的下降而非杠杆的增加，尽管 BTC 价格在上涨。

来自 Santiment 的数据显示，Bitcoin 的总 open interest 在 Wednesday 降至约 $21.14 billion。这低于 earlier this month 的 $25 billion 以上。Bitcoin 在其交易价格接近近期高点时，open interest 出现了下滑。

Glassnode 在 X 上的一份帖子中表示，Bitcoin 较其 August 低点上涨了 35%，而以代币计价的 open interest 下降了近 20%。这家分析公司表示 open interest 处于自 March 以来的最低水平。Glassnode 进一步解释说，这可能会使此次涨势更不容易受到杠杆清洗的影响。

Spot Bitcoin ETF 买家回归

来自 spot ETF 买家的需求弥补了这一缺口。SoSoValue 的数据显示，在截至 Sept. 25 的一周内，U.S. spot Bitcoin ETFs 录得 $2.4 billion 的资金流入。这是自 October 2025 以来表现最好的一周。资金流入使这些基金 2026 年的流量转为正值。SoSoValue 现在估计该年度流入量约为 $934.1 million。截至 July 13，这些基金流出约 $5.8 billion。

机构加密货币配置可能成为下一个催化剂

更强劲的 spot ETF 需求和更低的 open interest 相结合，已将注意力转向新的机构配置是否能将这一走势延续到 Q4。Fundstrat 的 Tom Lee Wednesday 表示，大多数机构投资者仍然没有持有加密货币。“在 Fundstrat 的宇宙中，只有约 2% 的机构进行了配置，”他表示。“我认为你会看到第四季度出现大规模的轮动，”Lee 在 Korea Blockchain Week 的一次采访中表示。

BTC：零售情绪

Bitcoin 的价格交易在 $83,777 左右，在过去 24 小时下跌了 0.4%。在 Stocktwits 上，围绕 BTC 的零售情绪仍处于 ‘bearish’ 区间，而过去一天的讨论热度从 ‘normal’ 水平下降到 ‘low’ 水平。