Bitcoin 亏损 UTXO 的大幅下降预示着熊市可能结束

比特币持币亏损地址比例的急剧下降，引发了链上分析师关于长期熊市是否终于接近尾声的讨论。尽管面临两大宏观阻力——美联储加息以及参议院搁置的《CLARITY法案》——未能将加密货币显著推低，但未花费交易输出（即 UTXO）数据的变化已经显现。

截至发稿时，Bitcoin (BTC) 的交易价格在 $76,000 以上，过去 24 小时上涨约 1%，但本周下跌约 3%。这种韧性引起了市场观察人士的注意，他们看到了与此前周期底部的相似之处。

链上分析师 Crypto Dan 指出，低于持有者成本基础的 UTXO 比例正在下降。UTXO 代表钱包中持有的单个 BTC 区块，每个区块都有自己的收购价格。当这些单位中的很大一部分处于亏损交易时，通常预示着投降。他认为，该指标最近的下降在历史上标志着熊市阶段的结束，而非暂时的反弹。

“回顾之前的市场周期，这种规模的下降不仅仅代表短期反弹，” Crypto Dan 写道。“它们表现出了足够的动力，足以终结看跌阶段，并将市场过渡到看涨周期。”

该分析师承认加息和立法挫折是短期风险，但表示这两者都不足以改变已经开始的转变。

两个关键价格水平

CryptoQuant 分析师 Darkfost 根据成本基础阈值提出了互补观点。比特币目前维持在 $71,300 以上，这一水平反映了市场中活跃流动代币的盈亏平衡点。他指出，在 2023 年熊市结束前，这一水平曾被两次测试，随后才开启了反弹。

在上行方面，$79,800 代表投资资本的盈亏平衡点。比特币在该水平多次遇阻，Darkfost 也将这一模式追溯到 2023 年期间。结果是在这两个阈值之间形成了一个压缩区，$71,300 作为短期支撑，$79,800 作为阻力。

注：由 CryptoQuant 分析师 Darkfost 引用，基于链上成本基础指标的水平。

宏观冲击未能击垮市场

Crypto Dan 标记的两个事件已经发生。9 月 15 日，参议院未能推进《CLARITY法案》，未达到所需的 60 票。比特币受此消息影响有所下跌，但抛售过程很短暂。次日，美联储加息 25 个基点，这是三年来的首次加息。比特币回升至 $76,000 以上。

Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 认为，此次上涨与监管预期关系不大。他指出，尽管预测市场将《CLARITY法案》通过的概率从 39% 下调至 18%，但比特币在 7 月至 9 月中旬期间仍上涨了约 38%。

交易员 Matthew Hyland 嘲讽了关于投票失败和加息将使比特币跌至 $50,000 的预测。他指出该加密货币维持在 $76,000 附近，证明这些情况从未发生。

长期比特币倡导者 David Bailey 给出了更有力的解读，称对负面消息的平淡反应是“熊市结束迄今为止最强烈的信号”。他将当前环境描述为“坏消息无关紧要阶段”。

成交量与长期图景

交易量随价格走势一同降温。日交易量下降约 24% 至 $29.5 billion。放大来看，比特币在过去 30 天上涨了约 19%，但过去一年仍下跌了约 35%，且比去年 10 月的历史高点低约 39%。

短期韧性与长期损失之间的分歧凸显了不确定性。Crypto Dan 的 UTXO 分析表明市场可能正在转型，但他并未宣布已触及明确底部。Darkfost 的框架提供了具体的观察水平：突破 $79,800 将强化看涨论点，而跌破 $71,300 将使当前结构再次受到质疑。

目前，比特币在没有崩盘的情况下消化两次重大宏观冲击的能力改变了一些分析师的情绪。UTXO 数据为这种乐观情绪提供了链上基础。然而，$71,300 和 $79,800 之间的压缩仍未解决，在突破该范围之前，新一轮牛市周期是否真正开始仍是一个悬而未决的问题。