CFTC 就散户加密资产交易及市场拟议框架征求意见

商品期货交易委员会 (CFTC) 于 2026年10月5日发布了一份拟议规则制定预告 (Notice)，征求公众对于 CFTC 如何制定框架以监管在杠杆、保证金或融资基础上提供或进行的零售加密资产交易（基于此基础提供的零售加密资产交易，CTXs）的评论。该 Notice 还设想了一个专为从事 CTX 活动的交易所和中介机构建立的定制监管环境——加密资产市场 (CAMs)。

该 Notice 包含三个主要部分：

• 拟议规则制定的历史和背景。
• 拟议的 Reg CTX 规例 (Reg CTX)，阐述了 CFTC 对现行《商品交易所法》(CEA) 零售商品条款内加密资产交易的初步理解和潜在监管方法。该 Notice 总结了 CFTC 工作人员对于在现金或现货加密资产市场中使用杠杆或融资、何种情况构成“实际交付”以及仅在交易所内部记录中记录的交易是否符合 CEA 的理解。
• 拟议的 Reg CAM 规例 (Reg CAM) 提议设立一个相应的 CFTC 注册交易所特殊类别（被描述为指定合约市场或 DCM 的“定制细分领域”），CTXs 可以在该交易所上市（但非强制要求），并包含涵盖中介机构、客户资产、保证金、清算和结算的相关规则。

CFTC 主席 Michael Selig 在 Notice 发布当天发表的一篇评论文章中指出，Reg CTX 和 Reg CAM “不要求加密资产必须在 CFTC 注册的平台进行交易。” 相反，该 Notice 提出了某些初步解释和监管建议，并寻求公众评论以协助 CFTC 制定一套最终规则。该 Notice 并非最终规则，也不强制执行新要求。

拟议规则制定的历史和依据

根据 Notice，CEA 的零售商品交易条款旨在允许某些杠杆零售商品交易在非排他性的基础上进入 CFTC 监管的市场。通常，当交易涉及商品；交易对象是非合格合约参与者或合格商业实体；且是在杠杆或保证金基础上提供或进入的——或者由提供者、交易对手或与其协作的人员提供融资时，目前适用这些条款。这些条款包含例外情况，包括针对导致“实际交付”的交易的例外。

Notice 指出，CFTC 尚未通过一套全面的规则来解释这些条款如何适用于加密资产。在 CFTC 看来，这种不确定性使得市场参与者不确定如何在联邦规则下运作，并导致了州许可制度、离岸平台的使用，以及仅在行为发生后才处理行为的执法行动。

在 Notice 中，CFTC 表示希望澄清 CEA 对 CTXs 的适用，为合格的平台和中介机构提供一条受监管的路径，并使现有的商品市场要求适应加密资产市场。

Reg CTX：涵盖的交易

杠杆或融资要约

Notice 阐述了 CFTC 的初步观点，即 CEA 中提到的以杠杆、保证金或融资基础“提供”的交易，即使客户拒绝融资选项并在无融资的情况下（即以“全额支付”方式）完成交易，该条款仍然适用。

Notice 解释称，要约可能通过客户入驻材料、账户条款、交易所规则、保证金文件或其他标准文件发出。Notice 征求关于交易所促进或推广的融资（例如通过相关平台或涉及收入共享的安排）是否应被视为由与交易所或交易对手协作的人员发出的要约的评论。