GameStop可能因一笔期权交易错失3100万美元的Bitcoin上涨收益

GameStop的 Bitcoin 期权策略在周五面临关键考验，因为该加密货币的交易价格远高于其披露的$70,000看涨期权行权价。

该公司在Sept. 9的 申报文件 中表示，截至Aug. 1，约2,000 BTC的备兑看涨期权合约尚未到期，到期日延长至Sept. 25。Bitcoin在Sept. 22的价格约为$85,662，使得该代币比行权价高出超过$15,000。

如果这些看涨期权在到期前一直保持开启状态，GameStop 将限制其参与备兑Bitcoin进一步上涨的收益。按当前价格计算，在2,000 BTC中，现货价格与$70,000行权价之间的差额约为$31.3 million。

该数字代表了在该策略下放弃的潜在上涨空间，而非已实现的损失。GameStop通过卖出看涨期权收取了期权权利金，最终的经济效益将取决于合约条款、收到的任何权利金，以及该公司此后是否已平仓或滚动头寸。

该申报文件仅确认看涨期权在Aug. 1是开启的。GameStop尚未披露目前的风险敞口是否仍然存在。

Bitcoin反弹推高收入策略的成本

备兑看涨期权 允许资产持有人通过向另一位投资者出售在特定价格之上参与收益的权利来获得权利金收入。当标的资产大幅飙升超过行权价时，交易的吸引力会下降，因为在合约存续期间，超过该水平的增值实际上被放弃了。

GameStop已经承认其备兑看涨期权计划限制了参与Bitcoin在相关行权价之上的上涨。

最近的反弹使这种权衡更加明显。Bitcoin价格上涨至$80,000s的中段 意味着在价格较低时产生收入的头寸，现在可能会限制公司很大一部分Bitcoin风险敞口的收益。

公开披露文件仍有几个细节未解决。GameStop尚未披露私人场外交易合约是以现金还是Bitcoin结算，是否可以在到期前行权，或者自动行权、净额结算和结算条款是如何构建的。

该公司截至Aug. 1记录了$2 million的备兑看涨期权衍生品负债，并报告在fiscal 2026上半年因其公允价值变动获得了约$13.8 million的收益。这些结果包括已经到期的早期合约，使其成为当前头寸的不完整参考。

之前的 申报文件 显示GameStop一直在积极调整策略。早期的一批合约在公司签订新合约之前已经到期，这表明未平仓金额在报告日期之间可能会发生变化。其Sept. 8的财报发布没有提供除Aug. 1快照之外的更新。

期权涉及的2,000 BTC与GameStop根据更广泛的抵押安排质押给 Coinbase Credit的4,709 BTC是分开的。该协议允许 Coinbase Credit 对质押的Bitcoin进行再抵押、混同或出售，而GameStop保留获得等价资产的合同权利。

因此，周五的到期给投资者留下了一个更具体的问题：在Bitcoin反弹后，GameStop是否仍持有$70,000的看涨期权。

如果是这样，该公司可能为了期权收入而交易了数千万美元的上涨空间。如果头寸被滚动或平仓，结果可能会大不相同，下一份申报文件将是GameStop在价格上涨时管理其 Bitcoin财库 程度的最清晰指示。