仅 0.52% 的 Bitcoin 在链上运行——原因解析

这种差距是惊人的，因为比特币已经被广泛代币化。包括 WBTC、cbBTC 和 tBTC 在内的封装资产总计代表了超过 218,000 个 $BTC 等值单位。然而，根据该报告，目前只有约 35% 的封装比特币被投入到生产性用途中。

借贷主导 BTCFi，但收益率依然微薄

目前的 BTCFi 市场高度集中在借贷领域。

根据该报告，借贷占生产性 $BTC 的 81%，而质押和再质押另占 12%。流动性策略的规模仍然小得多。

传统的流动性提供约占生产性 $BTC 的 5.5%，而受无常损失保护的模型仅占 1.3%。

这反映了比特币持有者面临的一个核心问题：由于借入 $BTC 本身的需求仍然有限，借贷收益率极低，平均仅为 0.01% 左右。

去中心化交易所（DEX）的流动性可以通过交易费支付更高收益，但无常损失阻碍了其普及。目前在各去中心化交易所中部署的 $BTC 仅约 7,000 个。

Yield Basis 押注于无无常损失的流动性

Yield Basis 围绕这一限制进行了定位。该协议利用杠杆化的 Curve Cryptoswap 仓位和自动再平衡，从交易和套利活动中产生收益，同时试图抵消无常损失。

自推出以来，Yield Basis 表示其已支持超过 43.2 亿美元的总活动，到 2026 年第二季度末，已为流动性提供者产生了 240 万美元的已实现收益和约 180,000 美元的未实现费用收益。

该公司表示，其 $BTC 封装市场在今年上半年提供了大约 2.50% 到 2.91% 的基础回报，而未质押流动性代币的赎回回报率在 2.60% 到 3.00% 之间。根据该报告，该协议现在约占部署在所有去中心化交易所（DEX）中 $BTC 的 19%。

到 2030 年，生产性比特币可能达到 270,000 $BTC

Valueverse 估计，在基准情境下，到 2030 年生产性比特币市场可能会增长到约 270,000 $BTC。更乐观的情况则将该数字定在 470,000 $BTC 附近。

更大的机遇不在于在现有的 DeFi 协议之间转移 $BTC；而在于说服长期持有者部署目前处于闲置状态的代币。

对于 BTCFi 来说，这才是真正的目标。

比特币不需要大幅增加代币化来开启下一阶段的增长。它需要现有的比特币持有者相信链上收益值得去冒这个风险。