现货 Bitcoin 产品该被称为 ETF 吗？有人说不

那真是恰到好处。

证券交易委员会在 6 月发布了针对所谓创新策略的公开征求意见，其中包括那些类似于事件合约或赌博的策略。该请求目前已收到来自律师、行业协会和个人投资者的 80 多封信函，主要呼吁提高监管透明度。但其他人的目标更为高远；其中一个团体 Mutual Fund Directors Forum 上周提交了一份意见书，呼吁禁止不受 Investment Company Act of 1940 监管的产品使用 ETF 名称。如果这一提议成真，它将适用于所有这些基金净资产的 3.4% —— 即超过 5300 亿美元的美国 ETF 资产。

“在过去几年中，你已经看到了 ETF 结构所提供的内容发生了巨大的演变，”MFDF 总裁 Carolyn McPhillips 表示。“现在有一个问题，‘所有这些真的都应该装在 ETF 的外壳里吗？’”

是否过于新颖？

由于根据美国现行法律，许多现货加密产品的底层数字资产——如 bitcoin 或 ether ——被视为商品而非证券，因此这些 ETF 中的大多数不受 ’40 Act 的监管。现货加密货币自 2024 年初以来一直以交易所交易产品（ETP）的形式存在，而 iShares’ Bitcoin Trust ETF (IBIT) 和 Fidelity’s Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) 等基金自那时起就一直在打破记录。MFDF 在其信函中表示，不受 ’40 Act 监管的基金应被排除在 ETF 名称之外，因为该名称暗示了受独立董事会的监督。“当你把某样东西称为 ETF 时，这意味着一定程度的监管，当然也包括基金董事会的监督，”McPhillips 说。“在这些类型的产品中，情况未必如此。”

其他提交意见的人也表达了类似的担忧：

• 长期投资非营利组织 FCLTGlobal 认为，不应允许基于事件合约和预测市场的 ETF 获得 ETF 结构。
• Better Markets 的一封信函表示，持有追踪运动队期货合约的基金“非常新颖，与 ’40-Act 产品完全没有相似之处”，因此应被禁止使用 ETF 格式。

名号代表了什么？ 多年来，SEC 出于对市场操纵和投资者保护不足的担忧，拒绝了现货加密产品的申请。然而，撤销多年的批准将是一项重大工程，尤其是考虑到该机构最近的提案可能会允许某些加密资产不属于证券法管辖范围。对于 McPhillips 来说，该机构最近的举动无关紧要。“它们可以被称为交易所交易产品。它们也可以被称为别的什么，”她说。“对股东来说，这种区分很重要。”