比特币价格可能正在飙升，但该策略出现了一个新风险。以下是 MSTR 投资者需要了解的信息。

比特币 (CRYPTO: BTC) 的价格在过去一个月上涨了 20% 以上。地缘政治冲突以及对债务驱动的美元贬值的担忧推动了这一轮上涨。

持有比特币总供应量 4.02% 的 Strategy (NASDAQ: MSTR) 股价在过去一个月也上涨了 35%。这些涨幅并不令人意外，因为 Strategy 持有的 845,050 枚比特币价值 635 亿美元，而其企业价值为 500 亿美元。

在 2009 年错过了 Nvidia？这一罕见的信号再次闪现。 2009 年，一家名为 Nvidia 的知名度不高的芯片制造商发出了“加倍下注”信号。多年来，同样的“绝对信心”信号首次在一家规模仅为 Nvidia 百分之一的公司身上闪现。继续 »

看好 Strategy 的投资者认为，相对于其持有的比特币，它的价值被低估了，其股价最终将以高于这些资产的价格成交。然而，看空者认为它理应享受这种折价，因为它需要出售比特币来支付其优先股股息。让我们看看为什么这是 Strategy 投资者不容忽视的一个重大风险。

什么是 Strategy 的优先股？

去年，Strategy 发行了四类优先股：“Strife” (NASDAQ: STRF)、“Stretch” (NASDAQ: STRC)、“Strike” (NASDAQ: STRK) 和 “Stride” (NASDAQ: STRD)。这四只股票具有不同的股息结构、受偿顺序、收益率和风险概况。

数据来源：Strategy。

Strategy 发行优先股是为了筹集更多资金用于购买比特币。然而，在 2026 年上半年，即使比特币价格从 1 月 1 日到 6 月 30 日下跌了 30% 以上，该公司仍支付了超过 5 亿美元的股息。为了在不增加债务的情况下支付股息，Strategy 在 2026 年上半年出售了 3,620 枚比特币（目前价值 2.72 亿美元）。

Strategy 的批评者声称，这种通过发行更多优先股来购买更多比特币，然后出售比特币来支付优先股股息的循环是鲁莽的。只要比特币价格在上涨，且其优先股交易价格等于或高于面值，Strategy 就可以继续通过市价发行 (ATM) 的方式筹集资金来购买比特币、支付股息和资本支出。但如果比特币价格暴跌，Strategy 将无法为其新股找到足够的买家。如果发生这种情况，其大部分现金流将枯竭——因为其传统的软件业务产生的现金远不足以支付所有这些费用。

这就是为什么 Strategy 的股票相对于其持有的比特币总额仍处于折价状态，以及为什么在过去 12 个月里它下跌了 60%（而比特币下跌了 32%）。因此，在将 Strategy 作为对比特币的投资方式之前，你应该仔细评估其优先股股息策略。

你现在应该购买 Strategy 的股票吗？

在购买 Strategy 的股票之前，请考虑以下建议：