美国 SEC 公布加密资产拟议证券框架

新规将为某些加密货币发行引入两项豁免，并为投资合同处理引入有条件的避风港。

美国证券交易委员会 (SEC) 已针对涉及加密资产的某些投资合同提出了一套量身定制的证券发行制度。该提议建立在委员会 March 2026 关于联邦证券法如何适用于加密资产及相关交易的解释之上。

根据拟议的 Regulation Crypto Assets，发行人将获得两项豁免，无需遵守《证券法》的注册要求。其中一项将允许在 4 年内发行高达 $5 million 的证券，而第二项将允许在任何 12-month 期间内发行高达 $75 million 的证券。两者都将要求进行基于原则的叙述性披露，而较大额度的豁免还需遵守财务报表和持续报告要求。

该提议还将引入一个有条件的避风港，一旦满足特定条件，符合条件的加密资产在联邦证券法层面可被视为不构成投资合同。SEC 表示该框架旨在提供更高的监管透明度，支持国内资本形成，并减少加密业务向海外迁移的动机。

为什么这很重要？

拟议的规则可以通过减少融资方面的监管不确定性，巩固美国作为加密投资和创新目的地的地位。更清晰的规则可以鼓励更多的加密企业在美国筹集资金和运营，而不是迁往海外，同时为投资者提供更一致的保护。新的豁免和避风港还可能影响其他司法管辖区如何处理加密资产融资监管以及数字资产与证券之间的界限。

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